近日，自動(dòng)駕駛公司毫末智行被傳暫緩港股IPO，此前有消息傳出該公司考慮在2024年登陸港交所。對(duì)此，毫末智行回應(yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，有關(guān)公司暫緩IPO的報(bào)道不實(shí)。毫末智行董事長張凱也對(duì)外表示，毫末智行沒有暫停赴港IPO的計(jì)劃，仍在進(jìn)行中，具體的IPO時(shí)間應(yīng)該是2025年。Qsl驛資訊

相關(guān)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，毫末智行主要有三大業(yè)務(wù)，包括乘用車智能輔助駕駛產(chǎn)品、末端物流自動(dòng)配送車以及智能硬件。其中乘用車智能駕駛領(lǐng)域目前已推出七款HPilot乘用車智能駕駛產(chǎn)品，搭載車輛超20款?！俺L城汽車外，毫末智行在2024年新獲得兩家主機(jī)廠合同，包含一家頭部主機(jī)廠的量產(chǎn)訂單。”該人士獨(dú)家回應(yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)時(shí)表示。Qsl驛資訊

毫末智行被傳暫緩IPO的背景，正值自動(dòng)駕駛行業(yè)掀起的競相IPO浪潮。Qsl驛資訊

10月16日，智駕芯片“獨(dú)角獸”地平線發(fā)布公告稱，公司正式在港交所開啟招股，擬于10月24日掛牌上市。地平線之后，小馬智行也正在沖擊“全球Robotaxi第一股”，其于18日凌晨正式向美國證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股書，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“PONY”。Qsl驛資訊

來源：圖蟲創(chuàng)意Qsl驛資訊

近日，文遠(yuǎn)知行也更新了美股IPO招股書，并啟動(dòng)招股，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市。從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的縱目科技也于今年月3月28日遞交了港股招股書，Momenta等自動(dòng)駕駛玩家也在沖擊IPO上市。Qsl驛資訊

更早之前，“智駕芯片第一股”黑芝麻智能已于2024年8月成功登陸港交所。車載激光雷達(dá)提供商禾賽科技和速騰聚創(chuàng)也分別在2023年2月和2024年1月分別在美國和中國香港完成上市。Qsl驛資訊

但需要指出的是，自動(dòng)駕駛公司競相追逐上市之下，卻在面臨經(jīng)營虧損的現(xiàn)實(shí)之痛。完成IPO上市后，如何破解盈利難題，仍是所有自動(dòng)駕駛公司逃不掉的課題。Qsl驛資訊

虧損遠(yuǎn)超營收Qsl驛資訊

時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理了8家主要自動(dòng)駕駛公司后發(fā)現(xiàn)，這些目前正在沖擊或已完成上市目標(biāo)的公司，都普遍面臨著盈利難題。Qsl驛資訊

被譽(yù)為中國智駕芯片頭號(hào)玩家的地平線，是國內(nèi)高階智駕市場的龍頭。高工智能汽車研究院發(fā)布的全階智駕計(jì)算方案份額榜單顯示，2024年上半年中國市場自主品牌乘用車搭載的智駕方案中，地平線以28.65%的市場份額位居第一，同時(shí)也是前視一體機(jī)計(jì)算方案市場（L2 ADAS）市場第一。Qsl驛資訊

目前，地平線是出貨量最大的提供前裝量產(chǎn)ADAS和AD解決方案的中國公司，過去9年，征程智能駕駛解決方案的整體出貨量已經(jīng)達(dá)到了600萬套。量產(chǎn)定點(diǎn)車型270+、量產(chǎn)上市車型130+、全球合作車企30+。據(jù)悉，目前前十大中國OEM均是地平線的客戶。Qsl驛資訊

市占率穩(wěn)居第一，但地平線的虧損額也位居前列。Qsl驛資訊

時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)的8家自動(dòng)駕駛企業(yè)中，地平線是過去3年累計(jì)虧損最多的企業(yè)。招股書顯示，2021年至2023年地平線營收分別為4.67億元、9.06億元、15.52億元，今年上半年實(shí)現(xiàn)營收9.35億元，同比增長152%。虧損方面，2021年至2023年，地平線的經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別達(dá)到11.03億元、18.91億元和16.35億元，三年累計(jì)虧損46.29億元。Qsl驛資訊

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作為龍頭的地平線尚且如此，其它自動(dòng)駕駛公司也難跨越盈利這座大山。Qsl驛資訊

已在廣州、北京、上海、深圳四地開通Robotaxi自動(dòng)駕駛出行服務(wù)的小馬智行，目前正在沖擊“全球Robotaxi第一股”，但小馬智行至今也未實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，2016年成立以來，小馬智行IPO前經(jīng)歷7輪融資，涉及金額超13億美元（約合人民幣92.6億元）。而在2022年到2024年上半年，小馬智行累計(jì)營收超過1.65億美元（約合人民幣11.7億），但同期累計(jì)虧損達(dá)3.25億美元（約合人民幣23.1億元）。累計(jì)虧損幾乎是累計(jì)營收的2倍。Qsl驛資訊

已經(jīng)完成IPO目標(biāo)的黑芝麻智能、禾賽科技和速騰聚創(chuàng)，自上市以來股價(jià)持續(xù)走低。黑芝麻智能過去3年的累計(jì)營收僅為5.38億元，但累計(jì)虧損卻高達(dá)25.68億元，近乎5倍于營收。黑芝麻如今的港股市值（截至2024年10月21日收盤）下滑到約合人民幣135億元，股價(jià)較今年最高點(diǎn)跌去超16%。Qsl驛資訊

激光雷達(dá)硬件供應(yīng)商禾賽科技和速騰聚創(chuàng)的財(cái)報(bào)表現(xiàn)稍好，其中禾賽科技過去三年的累計(jì)營收38.01億元，同期累計(jì)虧損10.22億元；速騰聚創(chuàng)過去三年累計(jì)營收19.81億元，同期錄得累計(jì)虧損41.74億元。截至10月21日收盤，禾賽科技的股價(jià)僅為4.57美元，較IPO發(fā)行價(jià)19美元大跌76%，速騰聚創(chuàng)今年以來的股價(jià)也下跌近60%。Qsl驛資訊

供職于自動(dòng)駕駛公司擔(dān)任管理者的陳小同（化名）告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前沖擊IPO的自動(dòng)駕駛公司，成立時(shí)間普遍接近10年，都到了要IPO的時(shí)間點(diǎn)了。現(xiàn)在趁著港股和美股的機(jī)會(huì)，自然要上市。而且考慮到上市公司基金本身也是有周期的，股東也有“變現(xiàn)”需求。Qsl驛資訊

資本大環(huán)境疊加投資者的需求等因素，也許是這波自動(dòng)駕駛公司上市浪潮的主要推手。Qsl驛資訊

如何破解盈利難題？Qsl驛資訊

某頭部自動(dòng)駕駛公司從業(yè)者王君（化名）告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前自動(dòng)駕駛行業(yè)屬于百花齊放之后的不斷收斂的過程，剩下的玩家越來越少。主要是因?yàn)樽詣?dòng)駕駛賽道需要的開發(fā)投入大，難度也較大。Qsl驛資訊

時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理的8家自動(dòng)駕駛公司中，很多公司對(duì)研發(fā)的投入遠(yuǎn)高于營收。地平線過去3年的研發(fā)投入累計(jì)達(dá)53.9億元，而同期累計(jì)營收僅為29.25億元，研發(fā)投入近乎是營收的2倍。黑芝麻智能過去3年的研發(fā)投入甚至是總營收的超5倍。文遠(yuǎn)知行和小馬智行的研發(fā)占營收比也都超過了2倍。Qsl驛資訊

不斷擴(kuò)大的研發(fā)和有限的營收，或是造成自動(dòng)駕駛公司盈利難的首要原因。Qsl驛資訊

陳小同向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，目前自動(dòng)駕駛公司面臨的主要問題，是自身高企的研發(fā)投入和車企不斷縮減的預(yù)算之間的矛盾。“投入產(chǎn)出不成比例是目前最大的問題，”陳小同說，“自動(dòng)駕駛公司的智駕收入是跟著車型的裝配量走的，如果智駕車型銷量不好的話，自動(dòng)駕駛公司的收入自然上不去。再疊加消費(fèi)者對(duì)高階智駕功能支付意愿不強(qiáng)以及供應(yīng)商賬期等因素，自動(dòng)駕駛公司的日子就更難過了。”Qsl驛資訊

《2024麥肯錫中國汽車消費(fèi)者洞察報(bào)告》中提到，在價(jià)格戰(zhàn)的波及之下，雖然中國消費(fèi)者對(duì)智能駕駛的接受程度在上升，但對(duì)智能駕駛的支付意愿出現(xiàn)了下滑。麥肯錫的調(diào)研結(jié)果顯示，在受訪者中，愿意對(duì)智能駕駛支付的用戶占比，從2022年的42%下降到了28%。 Qsl驛資訊

乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的《汽車智能網(wǎng)聯(lián)洞察報(bào)告》顯示，2024年1-6月新能源乘用車L2級(jí)及以上的輔助駕駛功能裝車率達(dá)到66.4%，L2占比小幅提高，當(dāng)前市場仍以高價(jià)車型裝載為主，同時(shí)智能駕駛市場正處在加速滲透的窗口期，新車的裝車率已經(jīng)有了明顯的提高。市場方面，目前ADAS市場競爭已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段，只有頭部Tier1才能保證盈利。其余企業(yè)均以擴(kuò)大市場規(guī)模為主，來保證企業(yè)在競爭中不被淘汰。Qsl驛資訊

來源：乘聯(lián)會(huì)Qsl驛資訊

對(duì)此，中汽院智能網(wǎng)聯(lián)科技有限公司副總工程師楊良義也告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，當(dāng)前，在公共交通領(lǐng)域技術(shù)還不成熟，同時(shí)配套的管理措施、法律法規(guī)也不健全。產(chǎn)品到規(guī)?；慨a(chǎn)應(yīng)用，還有一段時(shí)間。在規(guī)模化量產(chǎn)前，自動(dòng)駕駛公司仍然需要大量、持續(xù)的資金和資源投入，來維持企業(yè)生存和競爭力。Qsl驛資訊

那么，自動(dòng)駕駛公司如何才能破解盈利難題？Qsl驛資訊

王君告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，隨著技術(shù)成熟和滲透率的增加，預(yù)計(jì)在未來2-3年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)盈利公司。楊良義分析表示，自動(dòng)駕駛企業(yè)未來想盈利，首先是要解決眼前生存問題，通過將技術(shù)在輔助駕駛產(chǎn)品上先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，在特定區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛技術(shù)量產(chǎn)或通過資本市場獲取持續(xù)資金支持，以此確保企業(yè)可以正常運(yùn)營；其次，自動(dòng)駕駛產(chǎn)品的方案，需要考慮規(guī)?；慨a(chǎn)的各類關(guān)鍵要素有足夠市場競爭力，例如：成本、安全性、可靠性等是否有優(yōu)勢 ；最后，還要考慮企業(yè)產(chǎn)品在現(xiàn)有或未來汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的商業(yè)邏輯是否合理，是否有競爭力。Qsl驛資訊

2025年被認(rèn)為是自動(dòng)駕駛公司從虧損走向盈利的分水嶺。小馬智行向時(shí)代財(cái)經(jīng)展示的資料顯示，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)單車運(yùn)營盈虧平衡（毛利轉(zhuǎn)正），開始邁向Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化。而整個(gè)行業(yè)層面，Robotaxi服務(wù)有望在 2026年左右實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。全球咨詢公司Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文）預(yù)測，按 GTV（交易額）計(jì)算，全球移動(dòng)出行市場規(guī)模在2025 年將達(dá)到 4.5萬億美元，2030年將進(jìn)一步增長至4.7萬億美元。中國預(yù)計(jì)將成為最大的Robotaxi服務(wù)市場，到2030年將會(huì)占全球Robotaxi服務(wù)市場份額的一半以上。Qsl驛資訊

而對(duì)于高階智駕市場來說，目前城區(qū)NOA的真實(shí)體驗(yàn)其實(shí)尚未達(dá)用戶眼中的“可用”標(biāo)準(zhǔn)，離“愛用”更有距離。地平線創(chuàng)始人余凱認(rèn)為“整個(gè)市場的競爭其實(shí)才剛剛開始，到2025年，城區(qū)NOA才能進(jìn)入真正跨越鴻溝的競爭窗口期”。Qsl驛資訊

可以看到，對(duì)于自動(dòng)駕駛行業(yè)來說，2025年將是重要分水嶺。Qsl驛資訊

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